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金融标的扩容推动两融增长荐股

发布时间:2019-09-13 20:20:17

金融:标的扩容推动两融增长 荐 股 201 -09-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■融资融券第三次扩容:201 年9月16日,上海证券交易所和深圳证券交易所将正式实施融资融券业务标的证券范围的第三次扩容,标的股票数量将由原有的494只增加至700只。其中:沪市标的股票数量由296只增加至400只,深市标的股票从198只扩大至 00只,其中中小板股票从原来的66只增加至12 只,创业板股票从原来的6只增加至 4只。

■今年以来融资融券业务快速增长:年初以来融资融券业务快速增长,至8月底全市场的融资融券余额已经达到2526亿元,较年初增长182%。从交易额来看,前8个月累计融资买入1.8万亿元,同比增长 2%,占到A股交易额占比为6.2%,而2012年仅2. %。融资融券业务的发展势头迅猛。但与东亚地区的国家和地区20%左右的交易额占比相比该业务仍处于成长期。

■标的扩容对业务扩张的历史经验:201 年1月 1日沪深两市将融资融券标的由278只扩大至496只,我们发现从扩容起至8月底,这部分新增标的的融资融券余额占全部融资融券余额的 2%,新增标的的期间交易额占全部融资融券标的交易额的比例更是达到 8%(见表2),表明标的扩容对整个融资融券业务存在明显的提升作用。此次增加200余个标的预计对融资融券业务将形成明显的促进。

■融资融券对收入的贡献近两成,招商、华泰、方正等占比最高:从201 年中报可以看到,融资融券业务收入同比获得明显增长,已经成为各券商重要的收入来源(见表 、表4)。从利息收入来看,201 年中期招商证券的融资融券利息收入占营业收入的比重达到1 .6%,在上市券商中最高,较2012年同期提升6.8个百分点,华泰、中信等大中型券商的该比例均在10%以上,且同比提升均较为明显。从佣金收入来看,201 年上半年方正证券由融资融券产生的佣金收入占全部经纪业务收入的比例达到17.9%,占营业收入的比例达到8.1%,招商证券的这两个占比分别达到14.4%和6.5%。从全部融资融券业务收入(包含佣金和利息收入)占营业收入比重来看,201 年上半年招商证券最大,为20.1%,华泰和方正证券的该比例也接近20%。

■投资评级:融资融券标的进一步扩容对提升券商的利息收入和佣金收入具有积极意义,招商、华泰、方正等券商在该业务上的弹性最大。

后续券商板块还存在蓝筹T+0、IPO开闸、个股期权等诸多催化因素,我们维持其领先大市-A的投资评级,综合来看推荐海通、中信、广发等券商。

■风险提示:投资环境大幅变化;创新进程明显受阻。

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