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银河证券外占大幅降低宽松仍将延续

发布时间:2019-09-14 22:23:32

银河证券:外占大幅降低 宽松仍将延续 2014-07-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

外占持续降低,宽松局面仍将延续。7日央行公布了5月新增央行口径外汇占款数据,单月新增仅为 .61亿元,比4月减少842亿元,延续春节后持续下降的趋势。考虑到5月外贸顺差小幅改善,以及央行购汇动作降低,因此外占下降主要源自热钱的大幅流出。从近两个月的央行购汇数据上看,央行退出外汇干预的承诺逐步兑现,未来预计外汇占款低增是常态。与外占低增相呼应的是央行多种货币政策工具的推出。从李总理近日持续强调稳增长的态度上看,央行宽松货币政策的态度未改,宽松局面仍将持续。

宏观领先指标:外需回升力度加强,宏观指标企稳。6月官方PMI51,高于前值0.2个百分点,尽管绝对值低于往年同期,但环比表现却强于季节性,显示制造业整体弱回升势头延续。其中,6月出口订单指数上升1个百分点至50. %,为去年12月以来最好水平,显示外需回升力度加强。

流动性指数:资金面维持宽松。上周二、四央行分别进行了200亿和100亿元的28天期正回购,最终公开市场净投放550亿元,为连续第八周净投放。由于经济增长动力不强,同时领导层“稳增长”的决心非常强烈,因此我们认为三季度仍然会维持“有的放矢”的稳增长政策,流动性仍会维持偏宽松的局面。

资金成本:回落为主。受央行持续宽松的政策指引影响,银行间利率上周以回落为主,上周隔夜SHIBOR微涨4BP;7天银行间回购利率下跌4 BP; 个月央票利率维持在2.9089%。10年期国债收益率微涨10BP;一级市场上新发的5年和7年固息金融债中标收益率高于市场预期,但认购倍数偏低,主要由于近期经济趋稳迹象增多、债券市场供需趋紧预期上升。

市场情绪:微宽松局面成型,情绪重回上升通道。因市场流动性处于相对宽松状态,市场活跃度连续五周回升,A股市场也在微宽松的刺激下有所振奋。上周除了传媒下跌外,其余行业涨幅颇佳,从wind二级分类上看共有7个行业涨幅超过 %。从版块上看,创业板、中小板领涨优势明显,主题情绪大幅提高。其中,我们银河证券《成长股系列专题》所推荐的新能源汽车、智能生产、智能生活主题涨幅前列。印证我们的观点:当前社会渗透率不高且是未来科技进步的行业,是在不确定的市场中较为确定性的机会。

策略配置:我们策略下半年观点认为此轮反弹能够持续到三季度,动力还是来自于托底政策带来的经济环比回升。配置策略则为优质成长股。

风险提示:1、中国通胀反复,若高于市场预期可能扭转宽松的格局;2、托底政策力度不达预期。

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